中国恒大（3333.HK）昨日发布公告，将于8月28日复牌。这意味着，两年前暴雷后被舆论认定“必死无疑”的恒大，如今随着旗下三家香港上市公司全部复牌，竟然“咸鱼翻生”了。

知情人透露，这个结果一点都不意外。因为恒大这两年都在“拆弹排雷”，最大限度出清了风险，好比一个病人刮骨疗毒，外人只是盯着它的伤口和脓血、以为其积重难返，实际上恒大已开始脱胎换骨、浴火重生。

到底恒大都拆解了什么雷？

拆解的第一个“雷”，是待交付的100多万套房子。这意味着1-2万亿价值的资产和100多万家庭几代人辛辛苦苦的积蓄，当中不可替代的重要性，恒大自然明白。自2021年9月启动“保交楼”以来，许家印一直反复强调，绝不让任何一个楼盘烂尾，必须把房子一套不少地交给业主。据报道，目前恒大732个保交楼项目已全部全面复工，两年来已完成交付超60万套住宅。这些实质性的重大进展和不断刷新的交楼数据，是抚平购房群体焦虑、提振市场信心的重要保证。

拆解的第二个“雷”，是销售重启和恢复经营。恒大暴雷后，各种融资渠道都已断裂，包括股票停牌也使其丧失了二级市场融资机会。恒大必须重启销售及获得销售回款，才能获得资金来保障保交楼项目的工程建设。据有关财报资料，去年春天恒大凭借保交楼取得显著进展而成功重启销售，其2022年销售额约316亿，2023年上半年销售额334亿，今年半年就超过了去年全年的销售额。销售复苏，回款源源不断，保交楼项目就得以持续推进，形成从销售到整体经营的良性循环状态，从而让金融机构、合作伙伴乃至普通投资者对于公司的生存价值、发展前景的评估由负转正。

拆解的第三个“雷”，是境外债重组事项。境外债能否成功化解，对于恒大能否涅槃重生具有风向标意义。种种迹象表明，恒大境外债重组有望在今年9月底正式落地。通俗地说，境外债延期支付本息，意味着恒大未来三五年甚至更长年份内都堪称“无债一身轻”。如果说，2021年和2022年财报实现了“财务大洗澡”算是利空出尽，那么境外债重组成功也许就是利好频出的开始。

可以说，拆解了这三个“雷”，就等于释放了恒大绝处逢生的大部分力量，使其得以逐步恢复正常的运营。如今，中国恒大及恒大汽车、恒大物业复牌交易，标志着恒大系公司更进一步，开始重新进入市场竞争的轨道，接受优胜劣汰、适者生存的市场检验。

无论如何，能够走到今天，足以证明许家印此前放言“永不放弃”并非空话，也让人对恒大未来真正走出困境寄予更多更大的期待。