主题：首家私募基金登陆新三板

24日从全国股份转让系统获悉，北京同创九鼎投资股份有限公司公告了公开转让说明书，即将在全国股份转让系统挂牌。九鼎投资成为首家登陆新三板的私募股权投资机构。
据了解，九鼎投资在挂牌同时向142名投资者发行了股票，融资规模为35.37亿元，发行完成后九鼎投资总股本1829.8万股，总资产42.15亿元，净资产36.4亿元。九鼎投资此次股票发行不募集现金，由发行对象以非现金资产认购，即由九鼎投资所管理的部分股权投资基金的部分出资人以其在基金中的合伙财产份额作为认购股票的支付方式。

新三板下午发布公告称，根据统计，已有66家主办券商获得做市业务备案，做市业务正式实施之日将有43家挂牌公司采取做市转让方式，涉及42家做市商。这些做市商前期在制度、人员、技术系统等方面进行了充分准备，完成了做市业务申请、技术系统测试、做市交易单元和做市账户开通、初始股票获取等系列流程，做好了参与通关测试并首批参与做市的准备。
从各方面指标看，首批申请采取做市转让方式的挂牌公司在规模、质量、财务状况等方面总体较好。43家挂牌公司2013年平均总资产2.32亿元，较挂牌公司均值高出47.8%；平均净资产1.16亿元，较挂牌公司均值高出92%；平均净利润2034.23万元，较挂牌公司均值高出154%。其中资产规模最大的为中海阳，总资产达17.91亿元，净资产达6.74亿元；资产规模最小的为联合永道，总资产为1184.47万元，净资产618.74万元。净利润最高的蓝山科技2013年净利润6930.66万元。值得关注的是首批参与做市的挂牌企业中还有两家2013年度净利润为负的公司，--彩讯科技和金泰得，这一方面反映了全国股份转让系统的包容性，另一方面也表明全国股份转让系统正在形成有别于交易所市场的全新市场估值方式和投资选股方式。
与此同时，首批参与做市的43家挂牌公司的所属行业中，制造业和信息技术业公司数量最多，分别为17家和15家，占首批企业的39%和35%。这一比例与挂牌公司总体行业分布情况基本一致（目前，全国股份转让系统挂牌公司中，制造业占比为46.9%，信息技术业占比为33.7%）。做市商在选择做市的标的公司时主要关注的是企业业绩及成长潜力等因素，没有明显的行业倾向。
新三板表示，市场各方在推进做市业务准备方面，都遵循了市场化原则，即由挂牌公司和主办券商双向选择、自由"结合"，通过自由遴选和竞争实现市场在资源配置中的决定性作用。
从首批参与做市业务的挂牌企业看，主办券商对企业的选择已呈现出明显的差异化特征，部分挂牌公司受到主办券商追捧。首批参与做市的挂牌公司做市商数量平均为2.6家。其中，做市商数量最多的星和众工和中海阳则各有5家券商为其做市。也有挂牌企业因不足两名做市商而未能赶上首批做市业务的"头班车"。从中介层面看，主办券商的做市业务也呈现出差异化特征。首批参与做市的42家做市商平均做市股票数量为2.6只，而排名前三的券商上海证券、东方证券和申银万国，则分别达9只、7只和7只。这一排名与主办券商推荐业务排名并不一致，这表明，随着全国股份转让系统业务链条的拓展，主办券商正结合自身优势确定业务重点，逐步推进差异化竞争格局。

今日，新三板做市转让方式正式施行，43家首批采取做市转让方式的标的有42家实现成交，仅有东亚装饰(430376)未有成交量。其中成交金额最高的为中海阳(430065)，达735.27万元，其次为四维传媒(430318)，成交347.93万元。因无价格涨跌幅限制，部分公司股票振幅较大，新眼光、彩讯科技及兴竹信息振幅分别高达351.67%、341.27%和270.20%。
截止收盘，采取做市转让方式的标的中，涨幅最高的为行悦信息(430357)，当日上涨128.03%。此外，行悦信息、新眼光、基康仪器、中机非晶、超弦科技、巨峰股份、兴竹信息和上陵牧业等8股的涨幅超过了50%，另有7只做市股票出现了不同程度的下跌，包括星和众工、海能仪器、伊禾农品、彩讯科技、联飞翔、光宝联合、万通新材，其中万通新材跌幅最大，当日下跌27%。

除了采取做市方式的标的较活跃外，今日协议成交的标的达24家，其中协议成交金额最高的为九鼎投资(430719)2345.52万元，收盘价为5.05元/股;涨幅最高的为易维科技(430261)，上涨153.97%，收盘价12.80元;此外，九恒星的涨幅也达到101.54%。
新三板定增网统计发现，今日新三板成交金额为8037.7万元，成交量1389.3万股，而前一个交易日(8月22日)，新三板的成交金额为14894.7万元，成交量为3451.5万股。也就是说，新三板实施做市转让方式首日，成交金额和成交量较之前并没有得到大幅提升，反而成交金额下降了46%，成交量下降了59.7%。新三板做市转让方式的实施，对提升新三板股票的流动性无疑有推动作用，从首日的成交情况来看，各方投资者还是比较谨慎。

全国股转系统公司副总经理王娟凤今日在参加“民生银行科技金融启明星计划”时表示，截至11月14日，新三板挂牌企业达到4048家，比去年的1572家增长了150%，其中，做市挂牌企业955家，协议转让公司3093家，总市值18490亿元，平均市盈率为46倍。

王娟凤表示，为落实国务院决定，新三板在推进国家创新战略等方面取得了进展，挂牌公司数量和融资规模大幅增长，截至11月14日，新三板挂牌企业达到4048家，比去年1572家增长了150%，这其中做市挂牌企业955家，协议转让公司3093家，总市值18490亿元，平均市盈率46倍。

其中，挂牌公司以创新型创业型中小微企业为主，全国股转公司挂牌公司覆盖18个门类，高新技术产品占比77%，战略新兴产业占比23%。挂牌公司成长性较高，从半年报数据来看，挂牌公司整体经营业绩增长较快，近8成实现盈利，互联网等新兴企业表现突出，信息传输净利润增速最高，643家公司净利润增长2.5倍，80家互联网公司净利润增长近10倍。

王娟凤表示，民生银行与新三板挂牌公司较早合作的银行之一，此前，通过不动产抵押、授信等与挂牌企业开展业务合作，随着新三板服务范围的扩大，以及做市商制度的实施，今年上半年，民生银行定增融资、并购融资等投行服务进一步加大了对新三板公司的服务力度。

她指出，全国股转公司进一步加强与民生银行的战略合作，为挂牌企业提供创新服务，加强平台建设，共同探索创新合作方向。

九鼎集团是新三板PE巨头，也是唯一一家市值过千亿的新三板企业。通过去年的定增资本运z，转眼间获得超过300亿元的盈利。但在监管层暂停PE机构和类金融企业挂牌的背景下，再加上证监会接近3000字的再融资反馈意见，其浮盈能否落袋为安变得扑朔迷离。

九鼎投资这个新年恐怕有点坐立难安。

1月29日，证监会公布了对18家上市公司的再融资反馈意见，九鼎投资(600053.SH，原名“中江地产”)120亿元定向增发案及过往资本运z遭受质疑。证监会公布了让九鼎投资详细说明其上市交易安排是否存在规避监管的情形，并请保荐机构核查同创九鼎及拉萨昆吾认购九鼎投资非公开发行股票的资金来源等共计七条意见。

在监管层防止资金“脱实向虚”、加大金融监管力度的当下，业内人士对九鼎投资顺利完成本轮定增的态度并不乐观。九鼎投资今日(2月3日)公告表示，公司申请的定增事项能否获得证监会核准及获得相关批准的时间，均存在较大不确定性。从本月1日起30日内，公司挂牌新三板的推荐机构西部证券和九州证券需要对证监会的反馈意见做出书面说明和解释。

九鼎投资是如何“惹怒”证监会的呢?这要从新三板巨头九鼎集团(430719.OC)的资本运z开始讲起。作为新三板唯一一家千亿企业，九鼎集团去年在新三板发起数次定增，其中8月底完成了100亿元的定增，仅两个月后又公布新一轮百亿定增。据挖贝新三板研究院公布的数据，5100多家新三板企业去年全年的整体融资额才1213亿元。

同时，九鼎集团开始在主板市场谋求借壳上市。去年5月份，九鼎投资花费41.49亿元收购了中江集团100%的股权，从而间接持有A股上市公司中江地产(600053.SH)72.37%的股份。“中江地产”已于去年底更名为“九鼎投资”。借壳上市之后，九鼎集团将旗下私募股权投资业务昆吾九鼎注入上市公司。11月份复牌之后，中江地产一口气创下了14个涨停板的惊人走势，股价从13.14元涨至49.92元，九鼎投资账面浮盈超过100亿元。

也是在去年11月份，中江地产发布定增预案，向同创九鼎、拉萨昆吾(九鼎投资全资子公司)和中江定增1号募集120亿元资金用于基金份额出资和“小巨人”计划两个项目，其中前两者以每股10元合计认购11.56亿股。发行完成后九鼎投资合计持有中江地产90%的股份。但该轮定增还需获得证监会的同意。

上周五证监会针对九鼎投资此次定增的反馈意见则充满了质疑。证监会一针见血地指出了，先用现金收购大股东资产，然后又进行定向增发，而不是通过定向增发购买资产的方式，是不是九鼎投资在逃避监管?
另外，刚在新三板完成百亿定增，旗下公司就斥资百余亿元参与A股上市公司的定增，证监会对此轮定增的资金来源提出质疑，并请保荐机构核查九鼎集团是否存在向同创九鼎增资的安排。

其实，去年以来，PE机构被视为新三板“抽血者”的声音不绝于耳，近期监管层接连叫停PE机构和类金融机构挂牌新三板，释放出严格整顿新三板的信号，已经登陆新三板的PE机构更在严格核查之列。

在接受采访的不少业内人士看来，九鼎投资在A股120亿增发的事情“基本上悬了”。挖贝新三板研究院分析师鲁飞龙接受采访时表示，大量PE机构融资吸收包括新三板在内的资金，投资对象却包括主板、创业板在内的新三板外市场。鲁飞龙认为，九鼎投资本轮定增是否夭折还不好判断，但是PE机构的资本运z已经受到监管层的关注是肯定的。

2月2日晚间，九鼎投资公告了《证监会审查反馈意见通知书》并提示了包括审批风险、收入波动风险在内的五个风险，其中审批风险为首要风险，公告指出：公司申请定增120亿元的事项能否获得证监会核准及获得相关批准的时间，均存在较大不确定性。值得一提的是，若定增成功，以今日九鼎投资收盘价37.98元计算，参与定增的同创九鼎及其子公司拉萨昆吾将获得超过323亿元的浮盈。

之前2月1日，九鼎集团公布了2015年年报，公司2015年营业收入为25.26亿，相比2014年增长266.93%;归属于挂牌公司股东的净利润为5.8亿，相比2014年增长66.47%。九鼎集团称，营业收入的增长主要原因是2015年公司业务种类增加，新增合并子公司收入，合并范围的变化导致收入有所增加，且公司私募股权业务也较上年有所增长。

九鼎投资120亿元定增计划能否得到证监会的同意，300多亿元的盈利能否落袋为安?春节前有下文的几率很渺茫。